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现行货币政策下优化财务公司发展路径的对策
2017-07-13 10:41 李悦 

2017年,是我国供给侧结构性改革的深化之年,也是金融业风险防控的关键之年。当前,我国货币政策基调已从“稳健略偏宽松”转为“稳健中性”,央行宏观审慎评估体系自2017年起全面实施,银监会接连发布提升银行业服务实体经济质效和风险防控工作的指导意见,货币政策的转变和一系列监管政策的实施,必将带来金融机构经营策略的转变。作为连接企业集团和外部金融市场的“媒介”,在当前货币政策和金融市场环境下,财务公司如何积极转变思路,贴近市场需求,助推企业集团供给侧结构性改革,迫切需要寻求自身突破,优化健康可持续发展的路径。

一、财务公司面临的政策调整

(一)货币政策转变

央行货币政策目标是多目标,而且目标的顺序在历史的不同时间段有不同的顺序。近两年的政策演变历程大体如下:

2016年8月24日,央行召集主要大型银行开会讨论有关流动性管理,央行表示货币政策总基调不变,但明确要求大型银行合理搭配资金期限,拉开了流动性管理拐点的序幕。

2016年10月28日,中央政治局会议明确提出,“要坚持稳健的货币政策,在保持流动性合理充裕的同时,注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险。”

2016年11月8日,央行发布《2016年第3季度货币政策执行报告》,首次提出“稳增长与防泡沫之间的平衡”,首次提出“期限错配”风险,进一步表明了流动性收紧的态度。

2016年12月14-16日,中央经济工作会议召开,首次提出“稳健中性”,流动性的表述由“保持流动性合理充裕”变为“维护流动性基本稳定”,表明货币政策基调的重大调整。

2017年2月17日,央行发布《2016年第4季度货币政策执行报告》,再次强调了“稳健中性”、“维护流动性基本稳定”,进一步验证了央行流动性管理基调的转变。

2017年3月5日,李克强总理2017年政府工作报告中,明确提出“稳健中性”基调。

通过梳理近两年的货币政策进程,不难看出,我国货币政策基调已从“稳健略偏宽松”转为“稳健中性”,也是在国内经济“防风险”、“去杠杆”的大背景下做出的必然选择。

(二)监管政策导向

从今年开始,宏观审慎评估体系(简称MPA体系)全面实施。众所周知,MPA考核体系是央行提出的对商业银行考核的监管体系,共分为资本和杠杆情况、资产负债情况、流动性、定价行为、资产质量、外债风险与信贷政策执行七大类14个指标。核心便是资本充足率和资产负债的匹配,对金融机构流动性及资产负债匹配管理的精细化提出了更大挑战。今后,MPA体系将成为央行掌控银行风险的窗口。

2017年4月7日,银监会印发了《关于提升银行业服务实体经济质效的指导意见》,要求银行业金融机构坚持以推进供给侧结构性改革为主线,进一步提高金融服务实体经济的能力和水平。从正向引导、改革创新、监管约束、外部环境、工作机制五个维度提出24项政策措施,再次强调银行业金融机构应紧紧围绕“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”的任务要求,围绕支持供给侧结构性改革方面开展工作。4月10日,银监会印发《关于银行业风险防控工作的指导意见》,在全国范围内进一步加强银行业风险防控工作,切实处置一批重点风险点,消除一批风险隐患,严守不发生系统性风险底线。银监会密集出台指导意见,也表明了监管机构对当前金融形势的预判、对风险防控的决心以及引导资金脱虚向实的导向。

(三)近期资金面简析

2017年一季度,央行公开市场业务操作呈现趋紧态势。一季度总投放量为43600亿元,较上一季度减少49.4%,净投放量为-10250亿元,较上一季度减少429.19%;与去年同期相比,总投放量减少9.07%,净投放量减少472.73%,这也是央行公开市场业务净投放量继去年4个季度连续为正之后首次出现负值。

同时,2017年一季度,银行间市场资金呈现趋紧态势。银行间质押回购利率R001和R007整体呈波动上行态势,3月下旬R007和R001分别行至高点5%和3.27%;上证所新质押式回购利率GC001和GC007整体也呈波动上行态势,1月中旬春节前后利率大幅上行,2月整体回落,3月中旬及月底又有两次反弹至高点;SHIBOR隔夜、SHIBOR1周、SHIBOR2周、SHIBOR3月基本呈上行趋势。

总体来看,市场对资金面较为谨慎,可以预见,在未来一段时期,总体偏紧的资金面应该不会改变,资金面的高波动性、资金价格的高位运行将是常态。

二、当前政策调整对财务公司的影响

财务公司作为企业集团内部的金融机构,作为连接企业集团与金融市场的纽带,必然受到外部金融政策和市场环境的影响,主要表现在以下几个方面:

一是财务公司所属集团产业经营压力增加。根据财务公司协会行业数据整理,财务公司所属集团核心主业大多数为第二产业,在国家目前“三去一降一补”的大形势下,必然受到较大影响。尤其是煤炭、钢铁、有色金属等行业,在当前整体监管环境趋紧、信贷规模趋紧的形势下,集团去产能任务艰巨,融资形势难度加大。财务公司作为依附于集团内部的金融机构,必然在货币资金存量、现金流等方面受到较大影响。

二是财务公司所属金融行业监管压力增加。根据目前“稳健中性”的货币政策,预计在未来一段时间内资金面将维持在紧平衡状态,资金价格将保持高位运行。对财务公司而言,资金流动性将受到较大考验。一方面,集团融资环境所带来的资金流不确定性增加;另一方面,集团资金融资成本上升,对财务公司内部信贷的诉求会有所不同。

三是MPA考核的影响将会慢慢传导到财务公司。今年以来,央行全面覆盖对银行业金融机构的MPA考核,采纳“广义信贷”口径对金融机构进行考核。一方面,人行加大了对财务公司MPA考核的力度,频繁调度财务公司广义信贷规模,引导财务公司按照国家货币政策进行运作;另一方面,MPA对银行的考核,使其信贷规模有一定限制,银行也会更加审慎地投放信贷,占据优质资源,这在一定程度上,给财务公司带来了客户竞争压力。

四是同业监管的约束将会传导到财务公司。2009年下半年以来,趋严的流动性环境和从严的监管导向导致同业业务超常规发展,也带来了同业业务发展的风险。近两年,监管机构相继出台《关于规范金融机构同业业务的通知》和《关于规范商业银行同业治理的通知》,进行同业业务整顿。尤其近期,MPA考核进一步加大了同业存单考核力度。一方面,财务公司同业业务也将随着银行同业业务的治理不断规范,产品通道有所减少;另一方面,财务公司对开展同业业务的风险把控、内部控制及业务流程也必须更加严格规范。

三、优化财务公司发展路径的对策

财务公司内生于企业集团,是服务企业集团供给侧结构性改革的最直接平台。从银监会对财务公司的定位和核准的业务范围来看,财务公司其实是一个混业式的非银行金融机构。财务公司应充分研判国际、国内金融形势,顺应国内货币政策和监管趋势,积极创造适合自身发展的外部环境和内部环境,更好地服务集团供给侧结构性改革,推动实体经济发展。

(一)外部发展路径

一方面,财务公司应积极寻求监管支持,充分利用好监管政策。财务公司应充分利用近年的监管政策,寻求创新发展道路。如银监会下发了《关于稳步开展企业集团财务公司延伸产业链金融服务试点工作有关事项的通知》,鼓励符合条件的财务公司开展“一头在外”的票据贴现和应收账款保理业务。财务公司应充分享受政策红利,积极开展产业链金融业务,拓展业务客户,打通上下游产业链,促进集团生产和销售;人行下发了《关于规范和促进电子商业汇票业务发展的通知》以及《票据交易管理办法》,财务公司应把握住人行大力推广电票业务的契机,做大做多电票业务,积极申办加入票交所,进一步确立财务公司在外部市场的金融地位;财务公司协会刚刚修订了《企业集团财务公司行业评级办法(试行)》及《企业集团财务公司行业评级办法实施细则》,财务公司应准确把握财务公司评级标准,准确定位自身类别,进一步明确未来业务拓展方向。

另一方面,财务公司应主动走出去,对接金融机构同业,扩大“朋友圈”。财务公司由于自身的功能性质、资金体量、行业特点等,接触面相对较窄。财务公司应加强多方沟通,与监管机构加强交流汇报,及时掌握最新的金融政策;与金融机构加大同业交流力度,寻找业务契合点,促进集团、财务公司与银行的共赢;与财务公司同业加大联系力度,在监管机构的引导、财务公司协会的推动下,建立行业内稳固的同盟环境,以促进各行业财务公司业务的互补。比如,资金充裕型财务公司在特殊时点,可以优先拆借给资金短缺型财务公司,以充分应对当下资金紧张的局面,缓解流动性风险。

(二)内部发展路径

一是顺应当前金融形势,更好地服务集团供给侧结构性改革。财务公司应紧扣国家经济金融政策,紧密结合企业实际,发力供给侧,精准去降补。盘活存量,管理好现金池、票据池、外汇池资金。利用票据融资和流转模式、资产证券化等多种方式,合理调整资产配置结构,缓解流动性问题;用好增量,探索更加有益的资金归集方式,内挖潜力、外争支持,突破资金归集天花板效应,进一步提高资金集中度;管好流量,针对集团重点领域、新兴产业、具备竞争力的优质产业、转型升级的传统产业、落后产能企业等不同成员单位,制定差异化资金配置方案,落实名单制管理,明确增贷、稳贷、减贷、退出信贷政策,优化金融资源配置。

二是丰富金融服务模式,更好地助推集团产业发展。在当下金融品种日新月异的时代,财务公司应同银行、证券公司、基金公司等机构保持顺畅沟通,接受新事物,开拓新视野,拓展新业务,以应对集团客户多样化的金融需求。根据评级细分,财务公司的服务客户由集团内部拓展到全产业链的客户群,服务深度从单一产品拓展到银行、保险、投资等产品组合,从而,为客户提供结算、信贷、资产管理、财务顾问等一揽子的综合金融服务。

三是严守风险底线,更有效地降低经营风险。从监管导向来看,今年财务公司应重点防范的是合规风险、信用风险及流动性风险。首先,财务公司应严格按照《银行业金融机构内部审计指引》要求规范管理路径,按照银监会近期开展的“三套利”、“三违反”和“四不当”等专项检查要求,将全面风险管理纳入审计范畴,定期审查和评价全面风险管理的充分性和有效性。其次,财务公司应自觉贯彻落实国家宏观调控政策,研究信贷资金投向或挪用到落后或不符合产业政策的产能,持续防控信用风险,加强前端风险防控,提升信贷管理精细化程度,全面摸清信用风险底数。再次,财务公司应紧密盯防流动性风险。进一步紧密衔接集团全面预算、财务预算,合理预测、调配资金头寸,加强资金的统一计划、备付和调度。主动进行流动性压力测试,制定应急预案,备好“急救箱”,以应对当前的资金市场变化。同时,根据“透明、隔离、可控”的要求,与集团内关联公司及类金融公司之间开展的业务进行风险隔离,筑牢“防火墙”,严防风险传染。

四是完善内部管理,更加有效地提升发展质量。财务公司应坚持精细化管理理念,不断提升自身的经营管理水平。内部治理方面,应不断完善法人治理结构,尤其是国企背景的财务公司,应重点研究国企改革下的财务公司治理模式,切实强化各治理主体履职履责;客户服务方面,财务公司应对标商业银行,多渠道、多通道、多路径创新服务模式,按照“客户满意最大化”的原则,推动业务经营的流程标准化和客户服务的精益化;信息技术方面,应建立信息科技风险管控机制,至少每年开展一次风险评估,每三年完成一次信息科技内控机制充分性和有效性的全面审计。严守“安全管理责任不能外包、安全标准不能降低”的风险底线,有条件的公司应借助银行系统逐步提高自主研发能力;资产负债管理方面,财务公司应构建职能合理、权责统一的专业团队,深入学习研究MPA考核体系,对资本充足率管理,对资金的流动性风险、利率风险和汇率风险进行研判,不断提升自身的资产负债管理水平和主动管理能力。

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